【千絲萬縷】內銀被曝高風險孖展借貸 槓桿資金或炒作A股惹關注

　　香港金管局及香港證監會24日罕有聯合發出通函，指發現有在香港經營的內地銀行，透過私募基金及其他實體進行一連串複雜交易，表面上為私募基金投資，但實質上是向一家上市公司大股東提供保證金融資貸款，即俗稱的「孖展」活動。

有內地媒體直指，內銀把高風險股權質押做到香港，近期北上資金大流出或與此有關（資料圖片）

　　獨立股評人David Webb周三（24日）晚上漏夜發文指，通函所談及的內銀有機會涉及民行(01988)(滬:600016)、其子公司民銀資本(01141)，以及內房股綠地香港(00337)。

　　有內地媒體直指，內銀把高風險股權質押做到香港，近期北上資金大流出或與此有關，事實上，截至周三，北上資金通過滬股通、深股通已連續3個交易日錄得淨賣出A股119億元人民幣，而周四（25日）半日亦淨賣出16.16億元人民幣。

　　銀行為上市公司提供融資屬正常商業行為，但問題在於這次融資安排複雜欠透明，且該銀行被發現貸款審批及貸後監控手法未盡完善，但市場最關心的一點在於，這些槓桿資金最後回到哪兒去？《經濟通通訊社》引述專家意見指，內銀以迂迴手法掩飾貸款去向，這些槓桿資金甚至有可能在炒A股或港股，或對兩地股匯市場帶來金融風險。

香港孖展有價有市 內銀也想參一腳

　　據通函披露的有關交易詳情，該內地銀行向其附屬公司提供一筆信用借貸，附屬公司再透過一間資產管理公司向私募基金進行大額投資，而該基金的唯一目的，是向一家由上市公司大股東持有的特定目的公司（SPV）提供貸款，並以該上市公司股份為貸款抵押品，相當於借出孖展。通函又披露，該筆貸款的用途是為新興市場的項目進行融資。

　　內銀通過迂迴曲折的操作，一方面掩飾其高風險借貸行為，另一方面隱藏借貸者的身份及貸款用途，可謂煞費苦心，但內銀銀彈充足家大業大，為甚麼會進行這種踩界動作？

　　信誠聯席董事張智威向《經濟通通訊社》表示，首先，年頭中央下調金融機構存款準備金率1個百分點，實際淨釋放長期資金8000億元人民幣，但受限於信貸政策收緊，內銀要積極為資金尋出路；第二，通過這種不透明及麻煩的融資方式，貸款息率會比普通借貸為高，內銀出於生意上考慮，也會願意提供貸款。

　　香港孖展價格僅相當於內地一半的水平，槓桿水平也可以做得比較高，所以配資活動在本港有價有市，不少內地資金都會透過香港進行配資。

槓桿資金或回流內地炒A股

　　但是避開監管的另一面，則是大幅提升了中港兩地的金融風險，以通函披露的交易為例，香港金管局檢查發現該銀行的貸款審批及貸後監控手法未盡完善，而抵押的股份欠缺流通性、質素欠佳，而且貸款用途屬高風險項目，儘管借貸方為上市公司大股東，但壞帳收回的難度仍然很大。張智威表示，這種不透明融資「只有圍內人先知發生咩事」，只有當壞帳爆煲後才會對外披露，投資者或因信息不流通而招致損失。

　　張補充，由於貸款的流向不可控，會牽扯出很多陰謀論，例如槓桿資金可能通過陸股通炒A股，可能留港炒港股，也可能是內地企業走資的手段。無論如何，這類融資會抬高中港兩地資本市場的槓桿水平，釀成金融風險，而且大量資金在中港之間流出流入，港匯亦要承受很大壓力。

　　隨著外資逐漸增加A股持股比例，內地資金通過香港借平錢回流A股的聲音便沒有平息過。早前個別熱門A股觸發外資持股上限，引發市場關注，當時交銀國際首席策略師洪灝便提到，有人在香港進行融資交易，再通過滬股通、深股通進入A股，試圖以回報抵銷借貸利息成本。

撰文：楊英傑

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