商品市場｜美國大豆期貨異動，非商業買盤與中國採購成焦點
09/12/2025
《經濟通通訊社8日專訊》美國大豆期貨市場近期出現顯著波動，從9月底至10月底期間，大豆期貨價格急升近1美元，反映非商業買盤與商業持倉結構的微妙變化。最新數據顯示，中國在政府停擺期間增持美國大豆期貨，引發市場對中美農產品貿易新模式的關注。
大豆1月期貨合約累計上漲95美仙。未平倉合約量從9月底的93.2萬張，增至10月10日創下的98.2萬張年度高點，顯示市場在美國政府停擺期間持續累積多頭部位。
期貨價差分析顯示，9月底時合約覆蓋71%商業持倉成本，較去年同期的58%更趨看淡。但至10月底，該價差收窄至55%，合約覆蓋率更從61%急降至32%，反映商業機構轉向支撐遠期合約。
最新出口數據顯示，中國在10月30日當周購入8.5萬噸美國大豆，為本銷售年度首次採購。值得注意是，1月期貨合約在11月17日觸及11.5725美元高點後，隨政府重啟運作已回落至11美元水平，反映市場對「燈光下交易」的敏感反應。
根據CFTC數據，非商業投資者持倉從9月底淨空倉8333張，急轉至10月28日淨多倉15.7萬張，增幅達7.9萬張。多頭部位24.2萬張創2022年4月來新高，空頭部位8.5萬張則為2023年11月後最低水平。
市傳中美最新貿易協議允許中國通過期貨市場完成採購義務，此機制可能解釋近期期貨市場異常波動。
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