美國經濟 | 【FOCUS】美GDP上修顯「雙面經濟」,財富效應支撐消費

30/08/2024

      GDP上修,房價刷新高,初次申請失業救濟人數低於預期--鮑公9月欲減哪門子的息?市場又因何預期聯儲未來12個月將累計減息逾200點子?種種謎團,從3%「強勁」增長的分項或可窺一二,而連鎖折扣店Dollar General周四(29日)股價暴瀉近四成,執行長指「核心客戶收入拮据」,亦揭示美國強勁消費支出的另一光景。

 

個人儲蓄率降至金融海嘯以來最低

 

  美國商務部旗下經濟分析局(BEA)周四發布報告,預估第二季GDP按年增3%,高於7月底公布的2.8%初值,主要反映消費者支出向上修正。美國人增加住房、醫療保健、公用事業、娛樂等方面的支出,天平的另一邊,是個人儲蓄率降至3.3%的近2009年金融海嘯以來最低。或意味在大流行超額儲蓄消耗殆盡之後,普通美國人買不停手的結果是,每月薪水所剩無幾。

 

【FOCUS】美GDP上修顯「雙面經濟」,財富效應支撐消費

連鎖折扣店Dollar General周四(29日)股價暴瀉近四成,執行長指「核心客戶收入拮据」。(AP)


   此現象得到折扣零售店Dollar General二季度銷售疲軟的佐證,公司的核心客戶(貢獻六成營收)主要為年收入低於3.5萬美元的家庭,執行長表示,由於這些客戶倍感拮据,是以大幅下調全年盈利預期,隔夜股價暴瀉29.8%。

 


  另一不祥之兆是GDP的鏡像GDI(Gross Domestic Income,國內總收入),二季度增1.3%,顯著低於GDP的3%,或意味美國人的收入水平增長跟不上經濟產出。不過亦有分析指,此或源自大量非法移民勞工的薪資未被計入。

 

美股走勢將與軟著陸預期相互成就

 

  此外,若看二季度GDP的分項構成,庫存貢獻達0.78個百分點;與之相比,一季度GDP增長1.4%,庫存則貢獻-0.42個百分點。換言之,若不計季節性波動的庫存,一、二季度GDP分別增長1.8%、2.2%,維持不溫不火。

 

【FOCUS】美GDP上修顯「雙面經濟」,財富效應支撐消費

美股未來走勢將與美國經濟軟著陸預期相互成就。


  由此可見,美國經濟未來能否軟著陸的關鍵,仍係於消費者支出,而其中關鍵的關鍵已不在超額儲蓄、薪資增長,而是財富效應。據美聯儲數據,截至一季度,美國家庭總財富達151.68萬億美元,其中前0.1%、1%、10%的有錢人,持有最多的財富皆指向股票和共同基金。另有數據顯示,美股暢旺帶動通過 401(k) 計劃(退休養老金帳戶)而成為百萬富翁的人數創歷史新高。

 


  另一不可忽視支撐消費的因素是,隨著嬰兒潮(1946-1964年出世)一代父母漸老,X世代(1965-1980年出世)、千禧世代(1981年後出世)等未來十年或傳承高達84萬億美元財富,而現時握有34萬億美元財富的X世代料獲益最大。 

 


  簡而言之,美股未來走勢將與美國經濟軟著陸預期相互成就,而富有和中低收入美國人對經濟的溫差感受勢持續擴大,聯儲減息與其說是依賴數據,不如說是管理預期。

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