A股進MSCI 中央樂見但不迫切

　　下月A股將第4度闖關MSCI新興市場指數，惟中央熱情早減，既以內地金融穩定為首要，更因已開通滬港通和深港通。反而大摩熱情較大，可能以「縮小版」納入部分A股。

首要金融穩定 藉港促國際化

　　接近6月中大摩檢討MSCI新興市場指數，A股會否成功闖關又成市場焦點之一。由於國際投資者會參考有關指數，在全球市場分配資金，有估計若A股受納入，未來10年可能有多達4,000億美元資金流入，推升A股。

　　對資金氾濫的內地而言，垂青的當然並非國際資金，看重的是國際投資者的參與，一來可以提升內地市場的國際地位，推進股市國際化；更重要的是，藉着更多國際投資者尤其機構投資者的積極參與，可以倒逼內地股市改革，提升股市監管以至企業管治等水平。

　　此正是過去中央對A股能否進入有關指數，抱高度熱情的底因，甚至闖關失敗時，內地一些媒體指有損失的只是大摩的酸葡萄聲音。

　　然而，經過一次又一次闖關失敗，中央熱情日降，此非因屢敗而心灰意冷，而是情勢有變。

　　其一，中央更着重內地金融穩定，若為急着令A股加入相關指數，而跟隨境外金融機構要求，而非本身國情與政策順序改革，恐本末倒置，反不利金融穩定，更擔心削弱應對危機的行政能力。故內地有關部門雖有參考每次闖關時大摩提出的疑慮，但推進股改時未有全盤照收。

「縮小版」納A股 香港獨特價值

　　其二，內地在推進股市國際化上並未因此止步，最明顯是先後推出了滬港通和深港通，讓海外投資者通過高度監管渠道，經本港市場投資部分A股。目前雖仍處小路階段，海外資金未算十分積極，但未來可不斷擴大、完善有關渠道，逐步擴容。同時，內地亦按步推進股市改革例如IPO上市等，未來可望提高對國際投資者的吸引力。

　　因此，現時中央對A股能否受進入MSCI新興市場指數，抱的是樂見其成、但不急切的平常心態度。相反，國際投資者雖對內地股市仍有相當戒心，但又希望能對內地仍屬較快的經濟發展分一杯羹，態度反而較為着緊。

　　相信因此之故，市場盛傳是次有關方面考慮以「縮小版」方案，例如只納入滬港通和深港通中的A股，因這些企業已經香港市場「洗禮」。事實是否如此，有待揭曉，惟若真的如此，則再次反映香港對內地的獨特價值。

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