資金流走 港息正常化前奏

　　港滙持續走弱，金管局連日入市共承接逾513億港元沽盤。有內地傳媒炒作對冲基金大舉狙擊港元和港股，惟實情並非如此，目前聯滙正常運作，也是港息邁向正常化的前奏，港人應抱平常心。

金管局頻接錢 足夠子彈應對

　　港滙自上周四觸及7.85弱方兌換保證水平後，金管局被動入市買港元，8天來13度入市，累計承接逾513億港元沽盤，令銀行體系結餘比上周入市前下降近29%。

　　有內地傳媒煞有介事報道，指對冲基金大舉沽空與港滙掛鈎的衍生工具，只要港滙跌至7.85就可獲利，而金管局連番出手，港元仍無起色，更令投資者擔心港元在持續貶壓下，最終可能要跟美元脫鈎，因此不斷囤積美元，加劇港元沽壓。報道又指有國際大炒家押注金管局干預，收緊流動性，望從沽空港股和期指的部署獲利。

　　事實上，資金確有流出港元區，而且資金流走速度甚快，但純粹是因為美儲局迄今共加了6次息，港息卻未跟加，令港美息差拉闊，資金即進行套息活動；金管局也強調，未見大規模沽空港元的異常活動。

　　問題是：若資金續大幅流走，會否重演1997至98年亞洲金融風暴衝擊聯滙制度？當年國際大炒家透過先行沽空港股和期指，再大舉沽空港元，金管局挾高拆息還擊，令拆息抽高至300厘，結果港股大跌，讓炒家賺個盤滿缽滿。

　　今日情況實不可同日而語，港資金池已由從前的小水池變大水塘，聯滙制度既已多番優化，而環球央行量寬下1,300億美元熱錢流入本港，令本港銀行體系結餘今天仍有1,285億元，外滙基金票據等更逾1萬億元，是98年時的十倍以上。本港外滙儲備則更多達4,403億美元，是當年的4.9倍。

　　此令炒家再難以通過沽空港元迫港息急升，金管局亦有更多子彈從容應對。

會否現黑天鵝 時刻密切監察

　　至於炒家狙擊港股的說法也不成立，因未見大量沽盤。恒指近月由高位累跌7.4%，只因去年升得急，現時借外圍不利因素趁勢調整，並非空軍大量集結，一如美股那樣暫時未見轉勢迹象，尚屬健康調整。

　　現時資金流走，拆息開始上升，意味港息正常化正在啟步，但何時啟動加息？加息步伐有多快？港息正常化過程中會否出現黑天鵝？實難預料，故當局需時刻密切監察。

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