人行降準穩經濟 迎中美變局

　　人民銀行昨宣布降準，表面上穩住動盪的市場氣氛，更重要是在美國咄咄進逼，世界格局醞釀大變，中央為應對新挑戰，須穩定內部，而穩經濟遂成當務之急，相關措施料將陸續出台。

彭斯狠批中國 揭新冷戰序幕？

　　人行昨宣布將於下周一起降準1個百分點，以置換當日到期的4,500億元人民幣中期借貸便利（MLF）之餘，還釋放7,500億元增量資金，支持實體經濟發展。人行降準，底因有二。

　　其一，釋出穩住金融市場訊號。上周是十一黃金周長假期，外圍市況波動，美國長債息率升至3.23厘，導致新興市場股滙下跌，離岸人民幣兌美元一度跌穿6.9，故當內地今天復市，對A股和人民幣構成沉重下行壓力。人行冀透過降準消息，緩減股滙過分的動盪。

　　其二，為迎接外圍形勢遽變做好準備。美國副總統彭斯上周罕有地嚴詞狠批中國，試圖將中國塑造成後冷戰最大威脅，令中外震驚，不約而同將彭斯的演說跟1946年英國首相邱吉爾發表的《鐵幕宣言》相提並論。若中美貿易戰仍找不到解決方法，不排除華府將擴闊戰綫進行全面對抗，引發新冷戰。

　　彭斯的言論，意味中美關係正處於十字路口，未來如何發展難以預料。要有效應對美國挑釁，北京須先穩住內部，而箇中關鍵，務必要先處理好當前經濟問題。

　　中國最大經濟問題是債務重，去年底總債務佔GDP高達256%，故中央近年厲行去槓桿，令消費、外貿及投資這三頭馬車的增速，在第二季時已開始減速。隨着貿戰爆發和不斷升級，9月官方和財新採購經理指數跌幅超預期，跌至榮枯綫，反映經濟增長進一步放緩，料第四季情況更不妙。人行今年4度降準，就是為實體經濟注入流動性，以穩住經濟，不排除稍後會減息甚或推出其他措施來刺激經濟。

經濟減速加劇 穩經濟成急務

　　惟在儲局持續加息和縮表，中美息差不斷收窄下，人行降準只會增加人民幣下行壓力。盡管人行宣稱降準不會對人幣形成貶壓，但實際上卻不斷出招，如上調外滙風險準備金率、重啟逆周期因子、在本港發行央行票據，釋放穩定滙率訊號，以免人幣失控地走貶，影響金融穩定性。

　　面對中美關係或現巨變，內外交煎下，中國宜先穩住經濟，以免被拖後腿。只要能穩住陣腳，才有底氣與美周旋，並進行長期角力。

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