人幣跌破7算 貨幣戰風險仍低

　　人民幣滙率跌破7算，外界關注是否中美貿易戰演變成貨幣戰的苗頭。中央此舉很可能是回應美國對華貿戰再升級，應屬姿態多於要發起可能觸發內地金融不穩的貨幣戰。

防觸發走資潮 堅守金融穩定

　　由人行釐定的人幣中間價，昨日較前天大跌229點，令在岸和離岸市場大為緊張，猜測是否在美國總統特朗普日前突然變臉，宣布9月1日將對餘下3,000億美元中國貨亦加徵10%關稅，並威脅可能逐步加至25%，換言之是對差不多所有中國貨都加額外關稅的全面貿易戰，北京認為不可示弱，在停買美國大豆的同時，也將人幣貶值。

　　中央容許人幣破7，應是向美國擺出不要逼人太甚的姿態，多於要發起貨幣戰。

　　其一，中美都不想貿戰破局，美國商界與經濟界都警告，貿易戰再升級可能令美國陷入衰退，此不利特朗普爭取連任。中國方面，第二季經濟增長已下滑至6.2%，還未有明顯築底迹象，而有研究指貿戰已令中國製造業失去近200萬個職位，貿戰再加劇勢令中國經濟以至就業承受北京不願見的壓力。

　　其二，人幣若持續貶值可能觸發走資潮，衝擊內地金融穩定。2015年8月滙率改革後，人幣進入貶值軌道，資本大規模出逃，中央出了市場、行政以及法律措施的九牛二虎之力，才穩住形勢。中央三令五申要守住金融穩定底綫，而金融與經濟穩定更是與美國長期周旋的關鍵本錢，中央應不會妄動根基。

　　其三，美元是國際儲備貨幣，據國際貨幣基金組織（IMF）最新數據，今年第一季美元佔全球各國官方外滙儲備61.82%，人幣則僅1.95%，明顯仍是「美」強「人」弱，而論金融體系的整全、穩健與韌性，中國仍及不上美國，故北京應無意以弱戰強。

　　人民銀行發言人昨已出來降溫，指人幣滙率破7，這個7不是年齡，過去就回不來了，也不是堤壩，一旦被衝破大水就會一瀉千里；7更像水庫的水位，豐水期時高一些，枯水期時又會降下來，有漲有落，都是正常的。顯然是要調控市場對人幣滙率走勢的預期。

人行出口降溫 調控市場預期

　　對內地最有利的是若貿戰升級，人幣能有序緩慢下跌，一定程度抵銷關稅對內地出口與經濟的衝擊，而不會觸發資金外逃。故可能令人幣大跌的貨幣戰，現階段爆發的風險不大，惟中美都擺硬姿態，令擦槍走火風險上升，人幣短期內貶壓將較大。

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