股市波動趨頻密 緊盯美元尋啟示

　　新冠變種疫情持續蔓延，多地或新症破頂或收緊防疫，投資者意識到近期對經濟復甦的預期過分樂觀，借勢拋售，觸發近期環球股市大跌，避險情緒驟升。全球刻下游資氾濫，凡見通脹升溫，聯儲局似有意退市，市場俱可藉機推低；倘若美匯扭轉疫下弱勢，真正持續走強，或才需要警惕資金大舉撤離亞太區等新興市場。

　　道瓊斯指數周一曾瀉946點，收市仍跌725點或2.1%，創去年10月以來最大跌幅。亞太區昨日延續環球跌勢，恒指再挫230點，一度跌破牛熊綫，至昨晚美股早段又見反彈。

　　世衞警告，受累Delta變異毒株，環球新確診及死亡數目已掉頭回升。美國全部50個州份的新症均正上升，新確診兩周間不止倍增，加上泰國單日新症破頂、澳洲半國人口面對封城令等，國際恢復通關疑團密布。

跌市底因難定 通脹解讀不一

　　市場有疑慮經濟復甦已見頂或失速，引發資金換馬，美國10年期債息在周一自2月以來首度跌穿1.2厘後，昨天繼續走弱，美元、日圓和瑞郎等傳統避險貨幣則見強勢。

　　雖然旅遊航空板塊重挫、「宅經濟」股票上揚，令股市一度看似重回去年爆疫之初，但Delta肆虐全球已非朝夕，高接種率的國家即使疫情反彈，重症或死亡數字皆未見急升。有市場人士提醒，近日的回調背後少不了夏季交投淡薄、趁業績期和高估值鎖定盈利等，未必需要過分解讀。

　　誠然，全球以破紀錄速度和規模量化寬鬆，資金嚴重過剩，市場一窩蜂圍繞個別數據交投，已令股市不知大漲或急回了多少次。美國6月通脹創下逾12年新高的5.4%，聯儲局鷹派支持今年9月開始討論減少買債、明年加息的觀點，霎時特別中聽，但儲局主席鮑威爾和總統拜登形容通脹壓力短暫，仍須撑經濟、救就業的論調，昨日「小股災」後又即時更有力。

美匯倘轉強勢 資金撤離亞太

　　想拆解資產市場動向，不妨從美匯走勢尋找啟示。美元兌一籃子貨幣的匯率，周一固然曾升至超過3月個月來的高位；美匯指數本月的淨長倉合約數目，亦創下了超過1年最多的逾11,200張，反映市場似乎傾向聯儲局鷹派立場，趁官員開始探討收水而買入美元。

　　一旦美元擺脫疫下兌主要貿易夥伴貨幣的弱勢，可以預視資金將大舉流出亞太市場。首先，美元走強，新興市場本幣計價的股票、債券面臨貶值，資金或會離場；而且，美元強勢一般反映市場風險胃納下降，恐減少對較高風險的新興市場的投資、放貸；過去美國收水亦曾重挫新興市場，當美元因儲局加息預期強勢，市場愈見需要避免歷史重臨。

　　新冠疫情反覆不定，環球供應鏈未順對通脹的影響孰長孰短，加上央行何時停止印鈔，充斥種種未知數。股市今後勢將繼續大幅波動，投資者最需要的是冷靜理性分析，別因一時恐慌做錯決定。

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