【議息前瞻】「縮表」在即 沈振盈：初期對市場構成震盪

　　美國聯儲局將於本港時間本周四(21日)凌晨2:00am公布議息結果，市場預期聯儲局有機會今次開始收縮資產負債表規模(「縮表」)。至於縮表對市場的影響，業界看法分歧。

市場預期聯儲局有機會今次議息會啟動收縮資產負債表規模。圖為儲局主席耶倫 (CNS資料圖片)

聯儲局本周或啟動縮表

　　聯儲局於2008年開始，曾推出3輪量化寬鬆貨幣政策(QE)以刺激經濟，令其資產負債表規模勁升3倍，至4.5萬億美元(約35萬億港元)。

　　市場預期聯儲局於本周有機會啟動縮表，料每月收縮100億美元，每季增加收縮規模100億美元，直至每月收縮500億美元。

　　於過去，聯儲局曾6度小規模縮表，當中有5次導致經濟衰退。

新舊債王對縮表看法分歧 岡拉克：明年或出現更多麻煩

　　「債王」格羅斯不預期縮對股市或債市造成太大影響，認為縮表的影響相信屬於象徵性意義，多於實際。

　　不過「新債王」岡拉克則指，隨著量寬結束，股票和風險資產投資者要留意當中帶來的改變，預期明年或出現更多麻煩。

沈振盈：縮表對市場產生長期持續性影響

　　訊匯證券行政總裁沈振盈對《環富通基金頻道》表示，預期縮表初期會對市場構成震盪，基於縮表過程漫長，故其對市場產生長期持續性的影響。

　　他說，美國於過8年經歷漫長的量化寬鬆貨幣政策去刺激經濟，但經濟遲遲未見有起色，卻引發資產過度膨脹，扭曲了金融市場，並向全球輸出通脹，這產生了後遺症，令實體經濟變得外強中乾。但目前，聯儲局仍需要加息縮表，否則資產泡沫會出現爆破危機。今次聯儲局開始加息及縮表並不代表經濟真的好轉，這只是市場的錯覺。

恆指或已於二萬八水平見頂 將隨收水走淡

　　沈振盈指，本港實體經濟主要依賴內地，目前內地經濟正在收縮，同時打擊資金外流，市場期望的北水南來已減少(透過地下渠道)，而循南下資金的港股通所帶來的資金卻不多，港股通料對港股幫助不明顯。同時，預期未來企業盈利表現會轉弱，這對港股前景蒙上陰影。加上美國「收水」，外資來港將日漸收縮。基於以上的原因，他看淡港股長期前景，料恆指約於28000水平形成頂部，後市會下試26000甚至以下。他已將手頭上的股票等沽出，淨持有現金。

　　不過他認為，北韓核試引發的地緣政治緊張局面，料只會對市場產生短暫性的影響。

港股處熊二反彈期?

　　被問及現階段是否已屆牛轉熊市況，沈振盈說，他個人並不完全相信波浪理論，因為覺得這種分析有時並不準確，他主要看基本面去分析大市。

　　他說，數浪有很多種方法，有些人認為，港股已於2015年已見頂，並於2016年步入「熊一」，目前處於「熊二」的反彈期。

　　美股方面，他說道瓊斯指數目前正處於「牛三」末期，將會轉入熊市。據道氏理論，當牛市轉入熊市時會出現的特徵是:投資者以為仍然是處於牛市，並非步入熊市，因表面數據理想，但前景並不樂觀。投資者以為股市只是作出調整，而其實是聰明錢(smart　money)正在「走貨」。

撰文：伍賜好

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