沙俄打石油價格戰 大行點睇三桶油？
18/03/2020
石油價格因沙特和俄羅斯談判破裂而大跌，拖累三大石油股一同急插，不少券商亦順勢削減其目標價。然而，這是否代表所有券商都批死油股，油股永無翻生之日？
前周，以沙特為首的石油輸出國組織（OPEC），與俄羅斯談判破裂後，沙特阿拉伯及俄羅斯先後宣布增產，同時沙特將原油價格降低，引發全球原油價格戰，導致油價隨即大震盪。
加上，新冠肺炎疫情拖累全球經濟，對石油需求減少，原油市場供應及需求進一步失衡，令油價雪上加霜。截至上周四（12日），布蘭特原油價格已降至每桶33.8美元，較前周沙俄談判破裂前的約45.3美元，已跌了25%。
第二季續處低位
大行均看淡年內原油價格，高盛預期，布蘭特原油第二及第三季將處於每桶30美元，最低更有可能下滑至20美元。其他大行縱未如高盛般看得太淡，但對油價亦不表樂觀，普遍認為第二季油價在30至40美元左右。
至於三桶油中石化（00386）、中石油（00857）、中海油（00883），在油價急挫之下，前景當然難以樂觀。券商調低目標價，基本上是指定動作，分別是削減力度有多強。
（資料圖片）
麥格理堅持看好
匯豐證券是削得比較狠的一家，指油價下跌，將令上游盈利受壓、下游庫存及需求降低，故將中石油目標價由4.64元削至2.72元，評級由「買入」降至「持有」；中石化則由5.93元削至3.82元，評級同樣由「買入」降至「持有」；至於中海油，雖然匯證同樣大砍目標價，由16.72元降至9.6元，但就維持「買入」評級。
麥格理則堅持看好油股，上周一（9日）更新三桶油的評級，全部維持「跑贏大市」，目標價亦分毫不減。
事實上，券商並非完全批死油價，如大和雖降油股目標價，但料沙特舉動可迫使俄羅斯重返談判桌，兩國並非死對頭，稍後或重返談判桌，未來數月仍有望達成協議。
油價急插非新事
其實，油價並非第一次突然急挫，2014年至2015年亦曾發生過一次，布蘭特原油由100美元以上直插至30元水平。當油價喘定，即使未能重上最高位，但油股都有不錯的反彈，由2016年初低位計，同年三桶油都有約四成的升幅。
看券商目前的目標價，亦不至於太淡，只計算上周一後更新的平均目標價，亦較三桶油的現價有25%至43%的潛在升幅。三桶油經過裂口急挫後，估值都已十分低殘，中海油及中石化股價同創2016年以來新低，中石油更是2003年後的新低。三者的2020年預測市盈率，僅為7倍、9.1倍及12.6倍，而周息率均達6厘以上，中石化更高達9厘。
因此，可再觀察多一段時間，看油價是否已到了最壞時間，再逐步吸納三桶油，並作中長線持有，靜待第三季打後油價回升的機會。
轉載自《iMONEY智富雜誌》
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