《品中資－羅國森》騰訊、阿里、比亞迪，重新部署

　　《品中資》上日品評過三隻未派息的「新質生產力」概念股，分別是美團（０３６９０）、
百度（０９８８８）及小米（０１８１０），今日想和大家品評另外三隻已經派息的新質生產力
概念股，分別是騰訊（００７００）、阿里巴巴（０９９８８）及比亞迪（０１２１１）。
　　這三隻股票我都買過，也炒過，這一刻仍然持有，但都比高峰期時減持了。因此，我對她們
確實有一份特別的感情，所以，今次我想從小股民的角度分享我對她們的看法，希望大家能有共
鳴。
　　第一隻我想品評的，就是股王騰訊。這個專欄的長期讀者一定知道，騰訊是我的愛股。我曾
經形容，騰訊是一隻適合「長揸短炒」的股票，我自己也身體力行，既有長期持有的部分，也不
時短炒幾轉。
　　長揸的部分，我估計會持有至我退休為止，到時再決定是否保留部分當作退休收息股，因為
騰訊的派息也是每年增加的。而我是在相對低位買入騰訊，股息率是不止１厘的！
　　隨著騰訊的高增長期逐漸過去，她已經由昔日的高增長股，過渡至屬於穩定增長的「公用股
」了。不錯，某程度上，騰訊是一隻公用股。無他，騰訊的核心業務，即手機和電腦遊戲，本身
就和經濟循環沒有太大關係，而且，毛利十分高（平均高達五成）。
　
＊電子支付業務也有公用性質＊
　
　　另一方面，騰訊旗下的微信支付，已經成為內地最主要的電子支付工具，尤其是個人消費方
面。這類消費的金額一般不太大，也是日常生活開支（支付寶較多用於企業客戶的消費），所以
，經濟環境轉差，對這些開支沒有太大影響。
　　我認為，單是這兩項業務，就足以支持騰訊的業績和股價。現在回看，騰訊股價由２０２１
年的高位７００元之上回落，至今的跌幅大約五成（昨日收報３６８﹒４元），雖然跌了不少，
但仍未算是跌幅最大的一隻科技股。
　　騰訊股價經過這幾年的調整，現價的預期市盈率回落至１８倍左右，加上今年的業績又重拾
高增長，股價明顯已轉強，現價可以收集。我有信心，一年內騰訊股價應該可以升至４００元以
上。
　　第二隻我想品評的股票是阿里巴巴。我相信，阿里會是上述三隻股票中，最令人失望的一隻
。
　　無他，自從阿里於２０２０年分拆螞蟻集團上市失敗後，股價就幾乎未好過。當年股價最高
曾升至３００元之上，但其後反覆下跌，期間有幾次強勁反彈，市場人士戲稱，這是阿里給投資
者的人道走廊，是給大家逃生的。
　　以昨日收市價７６﹒４元計，比高位足足大跌七成半，難以想象這是一隻超級大股的表現呢
！
　　我一向認為，由於阿里的核心業務是電商，這和經濟景氣有較大關係，所以，她的優勢不及
騰訊，但我喜歡阿里的原因是管理層的前瞻性。但經過這幾年的發展，我對阿里的管理層也有點
失望。
　　以阿里的核心業務淘天集團為例，近年她的競爭力也隨著對手增加，以及自身的內部問題而
減弱了。因此，去年初，阿里宣布了一個重組計劃，把業務分成六大範疇。
　
＊公司重組，盼自我修復＊
　
　　我形容，這是公司由小變大之後，再由大變小的一個自我修復過程，為的就是重新注入活力
，讓公司更加緊貼市場變化，盡快作出應對。
　　根據當時的公布，除了淘天集團不會獨立上市外，其餘五項業務都會有各自的董事會和管理
層，並且會尋求獨立上市。但結果，到目前為止，仍未有任何一個項目可以在短期內獨立上市（
本來說菜鳥會最先上市，但後來又擱置了）。
　　市場認為，這個安排可以釋放集團各項業務的價值，因此，消息公布後，阿里的股價曾經彈
一成以上，但不久又回落，以昨日的收市價計，結果又打回原形。
　　本來，我對阿里這次重組是抱審慎樂觀態度的，更期待阿里出現第二春，但現在看來，這個
期望可能又落空了。我當日曾經建議，對阿里沒有信心的投資者，應該趁當時的反彈減持，現在
看來，這個建議是正確的。
　　不過，對我來說，我尚餘的小量阿里持股，我仍然會持有一段時間，因為阿里開始派息了，
市盈率又跌至１３至１４倍左右，估值再跌的空間應該不太大。無他，因為我對阿里還是有一點
憧憬呢！
　　最後一隻我想品評的新質生產力股是比亞迪。我必須承認，早年我對比亞迪的信心不太大，
因為我總覺得市場高估了比亞迪的能力和前景，但經過最近幾年的默默耕耘，比亞迪已經成為內
地，甚至全球最大的電動車生產商，我開始對比亞迪另眼相看了。
　　比亞迪創辦人王傳福的生意眼光確實超卓，１０多年前已經看到汽車行業會向電動車方向發
展，收購一家電池生產商之後，就正式進軍汽車市場。可能由於他的眼光太超前了，產品配套未
臻完善，所以早期的經營並不順利，但現在這一切都已經過去了。
　　今時今日，已經再沒有人質疑電動車這個方向，問題只是電動車市場的競爭有多大，而比亞
迪又能夠佔多少份額而已！
　
＊比亞迪龍頭地位，當之無愧＊
　
　　事實上，近年確實有不少人眼見電動車市場前景廣闊而毅然「空降」，小米就是最佳例子。
也許，她們（包括小米）可以生產更優質、性價比更高的電動車，但絕不能像比亞迪一樣，能提
供最完整的生產鏈，以及售後的配套，因為比亞迪連電池都可以自己提供，甚至可供出售呢！我
認為，比亞迪在電動車市場的龍頭地位，確實是當之無愧的。
　　兩年前的６月，比亞迪股價創下歷史高位，升至３４０元以上，以昨日的收市價２１４﹒６
元計，大約回落了三成七，算是十分硬淨了，而現價的預期市盈率也不過１６至１７倍左右，確
實頗吸引呢！
　　而且，不要忘記，股神巴菲特過去一年還不斷減持比亞迪呢！在如此龐大的沽壓下，她的股
價仍然這麼硬淨，當股神清倉，或不再沽貨之後，我相信，比亞迪的股價絕對有機會衝破上述的
高位。雖然我也減持過比亞迪，但我會吼機會再收集的。《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》
　
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