《金碩良言－黃俊碩》全面優化港股上市機制

　　《金碩良言》內地著名家電龍頭企業之一的美的集團（００３００），在本周初成功在港交
所（００３８８）主板上市，集資金額高達３００億港元，成為繼２０２１年快手
（０１０２４）上市之後，本港集資額最大的新股，令香港今年的新股上市集資額（ＩＰＯ）暫
列全球第五；而美的集團在上市第一日亦成功錄得「開門紅」，當日的收市價較招股價上升８％
。
　
　　隨著美的的順利上市扭轉過去數年香港在新股上市集資的淡風，其中港交所行政總裁陳翊庭
表示，美的的上市是「兌現」中證監在今年４月宣布支持內地龍頭企業來港上市的「承諾」，而
美的只是第一隻，目前尚有一百間公司等候在港上市，當中不乏集資額達１０億美元（７８億港
元）的大型新股，若果外圍環境好轉，有望在年底陸續完成有關上市工作，令香港重回全球新股
上市集資額的前列位置。
　
　　香港新股上市集資市場能夠一洗頹風，一方面，在於全球投資者期望美國聯儲局開始減息，
增加全球市場的資金流動性之餘；另一方面，據業界前綫從業者反映，他們感受到近期港交所及
證監會在審批新股上市時態度轉趨積極，令審批的進度有所改善，加快新股上市的步伐，這絕對
是值得肯定及支持。
　
　　在筆者動筆之際，美國聯儲局正式宣布減息５０點子（即半厘），非但是自２０２０年新冠
疫情後長達近４年以來的首次減息，而減息力度亦較大，而美國聯儲局的官員更預期在本年內更
會減息多半厘。
　
　　筆者當然無法預計，美國聯儲局最終的減息周期有多長，與及減息力度會否達至２０２０年
美國開啟加息周期前的水平。不過，可以肯定的是，美國的加息周期經已完結，而環球市場資金
流動性緊拙的情況將會得到改善，就此，特區政府有需要把握今次的機遇，全面審視及優化香港
的新股上市集資機制，從重發揮好香港作為全球新股上市集資中心的功能。
　
　　特區政府、港交所及證監會其實早在２０２１年起分別推出設立全新特殊目的收購公司
（ＳＰＡＣ）上市機制、在２０２２年起，進一步簡化海外發行人的上市制度，與及在２０２３
年３月底，實施「特專科技公司」（俗稱１８Ｃ）上市制度，准許尚未有盈利或業績支持的５類
創新科技公司上市。特區政府更在２０２３年８月成立專責小組，以全面檢視影響市場流動性的
因素，專責小組在去年１０月初向行政長官提交報告，提出共１２項短期建議措施，當中包括，
活化ＧＥＭ的上市機制、爭取更多內地龍頭企業上市，下調股票交易印花稅至０﹒１％等。
　
　　雖然有關工作產生一定的成效，不過，目前香港的新股上市集資方面，仍然受到上市門檻偏
高、上市審批時間過長及存在巨大不確定性，與及，交易成本偏高的問題所困擾。其中，現時在
主板申請上市的企業，必須要達至最近一年盈利最少３５００萬元外，亦要達到最低市值５億元
要求　，即引伸歷史市盈率（ＰＥ）為１４﹒３倍，而１４﹒３倍的ＰＥ，基本上是高於目前在
港交所主板，絕大多數板塊上市公司的平均ＰＥ。目前向港交所申請主板上市平均需時接近８個
月，本身經已超過東京、新加坡等證劵交易所，對比美國納斯達克（ＮＡＳＤＡＱ）只需平均４
至６周時間無疑太長，再加上，在港交所申請主板上市過程中更是經過多輪審批，當中須重新呈
交財務報表，徒增企業的融資上市成本及不確定性。最後，特區政府雖然下調股票交易印花稅至
０﹒１％，但有關稅率只是回復至２０２１年８月１日前的水平，有關印花稅的交易成本仍然較
不少全球主要股票市場為高。因此，特區政府應不時檢視有關政策，以確保香港股票市場的競爭
力。
　
　　毫無疑問，近期香港新股上市集資表現能夠一洗頹風，與特區政府過去上下一心努力優化市
場有著莫大的關係，這點是值得肯定及支持。不過，目前香港新股上市集資仍然受到不少制度上
的限制，影響香港的競爭力。就此，筆者將於下個月提出，有關優化港股上市機制的政策倡議書
，當中希望從降低申請上市的財務要求門檻、簡化審批流程及提高處理上市申請效率，與及進一
步降低市場交易成本等方向著手。希望從中可以強化香港新股上市集資方面的競爭力，迎接環球
資金流動性改善的大環境，從而進一步鞏固及提升香港作為全球主要新股上市集資市場的地位。
《立法會會計界議員　黃俊碩》
　
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