《經濟通通訊社6日專訊》法國護膚品牌歐舒丹(00973)傳獲百仕通集團考慮提出收
購,今早股價最多飆逾一成半。事實上,歐舒丹屬零售股中少見的強勢股,去年集團主席已曾考
慮提私有化,現再加上收購憧憬,兼且集團日前公布首三季銷售勝預期,獲大行唱好,股價連日
造好,稍作回吐後或仍有力再上,可吼位吸納。
*傳百仕通擬夥歐舒丹主席提收購,去年主席曾考慮提私有化*
《彭博》報道,私募股權公司百仕通集團正在考慮收購護膚品公司歐舒丹。報道引述知情人
士指,百仕通一直在進行初步盡職調查,評估對歐舒丹發出收購要約的可能性。據指百仕通正考
慮與歐舒丹董事會主席Reinold Geiger合作進行收購的可能性。
交易所文件顯示,Geiger持有歐舒丹逾70%股權。消息人士稱,磋商處於初步階段
,不確定最終能否達成收購提案,其他買家亦可能有興趣收購歐舒丹。Geiger去年考慮將
歐舒丹私有化,私有化後,將歐舒丹以更高估值重新在歐洲上市,但他最後放棄有關想法。
*首三季銷售淨額按固定匯率計算增24﹒8%,上季升近25%*
值得一提,歐舒丹上周公布,集團於2024財年第三季保持穩健的銷售勢頭,銷售淨額於
2024財年九個月(截至去年底)達約19﹒15億歐元,按報告匯率計算按年增18﹒9%
,按固定匯率計算增24﹒8%。單計上季,銷售淨額約8﹒4億歐元,按年升近20%,按固
定匯率計升近25%。該增長乃主要受到Sol de Janeiro的持續出色表現及
ELEMIS的理想表現所驅動。而L’OCCITANE en Provence的表現較
2024財年上半年略為放緩,乃由於在中國的增長持續理想及美國與英國節日表現強勁,部分
被歐洲、中東及非洲和旅遊零售渠道面對嚴峻挑戰所抵銷。
Sol de Janeiro及ELEMIS於2024財年第三季加快銷售增長,於
2024財年九個月按固定匯率計算分別增長199﹒1%及12%,L’OCCITANE
en Provence則增長2﹒6%。美洲繼續為表現最佳地區,於2024財年九個月按
固定匯率計算增長67﹒1%,主要由Sol de Janeiro推動。批發及其他繼續為
增長最快的渠道,於2024財年九個月按固定匯率計算增長45﹒4%。線上渠道按固定匯率
計算增長28﹒2%,乃歸功於Sol de Janeiro、ELEMIS及L’
OCCITANE en Provence最近在內地抖音平台亮相。零售按固定匯率計算實
現良好增長4%,乃主要歸功於內地的表現。
*富瑞:歐舒丹上調銷售增長預測,維持目標價30﹒2元*
富瑞發表研報指,歐舒丹2024財年第三季的銷售主要由Sol De Janerio
的強勁表現所推動,預期將會是2024財年盈利貢獻最多的品牌,但該行希望其他品牌會有更
平衡的表現,尤其是核心品牌L'OCCITANE和ELEMIS。該行將其2024╱25
╱26財年的淨利潤目標分別上調2╱0╱2%,銷售額上調3╱6╱9%。管理層將2024
財年銷售額增長指引由增長17%上調至20%,營業利潤率維持12%。中期而言,管理層目
標至2026財年,銷售額年均複合增長率有低至中雙位數,至32億至34億歐元,營業利潤
率16%;該行則預期銷售額達32﹒6億歐元,營業利潤率14﹒9%,維持目標價30﹒2
元及「買入」評級。
花旗指,歐舒丹第三季收入維持25%的快速增長,勝於預期。管理層將2024財年銷售
增長目標由17%上調至20%以上,但維持12%的營運利潤率指引。集團維持2024至
26財年的銷售複合年增長率低至中雙位數,對主品牌增長預測下調至中單位數;ELEMIS
增長中單位數。管理層續予2026財年營運利潤率目標16%,將目標價由25﹒5元上調至
29﹒5元,維持「買入」評級。
*麥格理:料將有更多價值釋放及併購,目標價升至31元*
麥格理表示,歐舒丹2024財年首三季銷售淨額按固定匯率計算增長24﹒8%,Sol
de Janeiro勢頭強勁,且ELEMIS第三季扭虧為盈。歐舒丹管理層上調
2024財年收入指引,由原預期按年增長17%提升至超過20%,但維持經營利潤率12%
的指引不變。管理層同時更新中期(2024至26財年)的指引,下調其核心品牌和
ELEMIS的前景,但維持2026財年經營利潤率16%目標。預期Sol de
Janeiro業績強勁,但下調對公司核心品牌收入及毛利預測,目標價由25元上調至31
元,維持「跑贏大市」評級,預期更多價值釋放、併購帶來潛在升幅。
里昂指,歐舒丹第三季整體銷售增長勝預期。Sol de Janerio及
ELEMIS的銷售額分別增長214%和18%,惟L'OCCITANE en
Provence的銷售額仍然不理想。公司預計其2024至2026財年的銷售額複合年增
長率將在低至中單位數水平。該行將其2024至2026財年的銷售額預測小幅提高1%,淨
利潤預測微升2%至5%,以反映高利潤率的業務有較快增長,目標價由21﹒4元上調至25
元,維持「跑贏大市」評級。
*黃德几:有基本因素支持業務風險低,惟可待股價回落才吼入*
金利豐證券研究部執行董事黃德几指,歐舒丹股價去年曾因未能私有化而大幅回落,但集團
始終有基本因素支持,其後逐步回升。集團內地業務仍有增長,佔比最高的北美業務更見高增長
,其他市場表現亦不錯。事實上,護膚品不算奢侈品,不太受內地經濟放慢、消費降級影響,且
顧客忠誠度高,用慣其產品就很少轉用其他品牌。去年集團有機會私有化,現又傳可能被收購,
證明有投資者對其感興趣,看好其行業前景及經營模式。
黃德几續指,歐舒丹今日見獲利回吐,短期股價應已見頂,估值也已不平,但因有收購憧憬
,加上護膚品行業應不會受中美關係欠佳、地緣政治風險及供應鏈問題影響,業務風險不太高,
股價料難大幅回調,今日上升裂口約26元應有支持,若想吸納可待股價稍為回落才考慮。
*陳政深:投資者趁好消息出貨,惟28元可吸短線上望31元*
艾德金融董事陳政深表示,歐舒丹股價今早由最高30元回落至28元,明顯是因投資者趁
好消息出貨。雖然百仕通收購歐舒丹機會頗大,但消息由不具名人士提供,仍存變數,而百仕通
擬與歐舒丹主席合作收購,相信會有資金及估值方面考慮。如想吸納也可考慮於28元買入,短
線目標31元,惟今日上升裂口處26﹒5元,可以10天線約24﹒7元作止蝕。
歐舒丹半日升9﹒23%收報28﹒4元,最多飆15﹒38%高見30元,連升5日,累
升22﹒94%,成交7498萬元。
撰文:經濟通市場組、採訪組 整理:李崇偉
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