《缸邊隨筆－石鏡泉》評「理蔚小零」業績

　　《缸邊隨筆》要評「理蔚小零」業績？筆者自問無此功力，只做文抄公，抄國內《時代財經
》武凱之文。
　
　　在「理蔚小零」四家車企中，理想汽車（０２０１５）是２０２３年唯一一家營收超千億元
的車企，達到１２３８﹒５億（人民幣．下同）。同時也是唯一一家實現全年盈利的車企，
２０２３年淨利潤達１１８﹒１億元。
　
　　在新勢力車企中，虧損是常態
　
　　２０２３財年，蔚來（０９８６６）收入達到５５６億元，同比增長１２﹒９％；不過其淨
虧損高達２０７﹒２億元，較上一年度增加４３﹒５％，居４家新勢力車企之首。截至２０２３
年四季度末，蔚來的現金儲備為５７３億元。
　
　　同樣虧損超百億元的還有小鵬汽車（０９８６８）。在２０２３年，小鵬汽車營收
３０６﹒８億元，同比增長１４﹒２％；同期淨虧損為１０３﹒８億元，較２０２２年９１﹒４
億元的虧損擴大１３﹒６％。截至２０２３年年末，小鵬汽車現金儲備為４５７億元。
　
　　相較之下，儘管零跑汽車（０９８６３）營收較低，但其虧損在持續收窄。
　
　　零跑汽車２０２３年營收１６７﹒５億元，同比增長３５﹒２％；同期淨虧損４２﹒２億元
，同比收窄１７﹒４％。截至２０２３年年末，零跑汽車現金儲備為１９３﹒９億元。
　
　　在４家車企中，理想汽車的財務狀況最為樂觀－－其是４家車企中唯一一家實現盈利的車企
。在２０２３年，理想汽車全年營收１２３８﹒５億元，同比增長１７３﹒５％；全年淨利潤達
到１１８﹒１億元，實現了自交付以來的全面盈利。在２０２２年，理想汽車淨虧損２０﹒３億
元。
　
　　２０２３年４家車企汽車銷量均實現增長，但座次排名有所變化。其中，交付量最高的為理
想汽車，全年交付量達到３７﹒６萬輛；蔚來全年交付量為１６萬輛；零跑汽車全年交付量
１４﹒４萬輛，超越小鵬汽車；小鵬汽車同期交付量為１４﹒２萬輛。
　
　　在２０２４年，理想汽車全年交付量目標為８０萬輛。不過在３月２１日，理想汽車創始人
、董事長兼ＣＥＯ李想在內部信中表示，將不再過度追求銷量目標。零跑汽車交付量目標據報道
為３０萬至４０萬輛，不過企業方面未向《時代財經》證實此數字。
　
　　蔚來、小鵬汽車尚未公開其具體交付量目標。
　
　　為了站得更穩，新勢力車企集體選擇下沉（向低價市場發展），降價以求增量。
　
　　蔚來的下沉分兩步走：首先是主打高端市場的主品牌依舊不降價，但其調整了ＢａａＳ電池
租用服務政策，使用戶電池租用支出降低，變相降低購車門檻。
　
　　另一方面，蔚來旗下第二品牌「樂道」已經浮出水面。在３月初的２０２３年財報電話會議
上，李斌表示這一品牌將在今年二季度發布，首款產品今年三季度發布、四季度交付。
　
　　「第二品牌目標用戶群體非常明確，針對家庭市場。闔家歡樂、持家有道，所以叫樂道。」
李斌如此解釋第二品牌的由來和定位。
　
　　在３月中旬的中國電動汽車百人會論壇上，小鵬汽車董事長、ＣＥＯ何小鵬也對外宣布了第
二品牌。
　
　　「在下個月的北京車展期間，我們將會正式推出面向１０萬至１５萬級別的全新品牌。」在
３月１９日的財報電話會上，何小鵬表示：「全新品牌的第一款車型將會在三季度開始上市和交
付，我有信心這將會是今年Ａ級純電市場最亮眼的爆款新車型。」
　
　　二者都意圖通過第二品牌進入更下沉的市場。業內人士對《時代財經》表示，車企創建子品
牌主要是通過品牌差異化來區分不同的目標消費群體，這樣既可以避免主品牌的低端化，也有利
於吸引下沉市場消費者。
　
　　此外根據理想汽車規劃，理想汽車今年將發布一款２０萬元級別的增程ＳＵＶ「理想Ｌ６」
。相對於理想Ｌ７、Ｌ８、Ｌ９三款已有車型，新車售價區間更低。分析稱理想汽車希望借此增
加產品覆蓋範圍。
　
＊汽車行業競爭激烈＊
　
　　事實上，相較於３０萬元以上高端市場，下沉市場的競爭更加激烈。比亞迪（０１２１１）
、吉利汽車（００１７５）、長安汽車（深：０００６２５）等自主品牌牢牢佔據這一市場，比
亞迪總裁王傳福甚至直言「擁有１０萬至２０萬元市場的定價權」。
　
　　１９００年代，美國有逾１５００間汽車工廠，打拼下來，今時只存３間，無他，汽車行業
競爭激烈所致。新能源汽車也如是，所以投資者揀新能源汽車股，需要注重其盈利能力，有得賺
才可留低。而不是單看其銷量，如是割肉求量，也只不過是割肉補瘡，割得幾多。
　
　　其次新能源汽車投資者亦要留心，汽車業的技術改進。新能源汽車的動力是儲能電池，最終
會是自動駕駛。
　
　　電池不一定是鋰電池，可以是氫電池、太陽能。
　
　　自動駕駛除了是軟件外，尚要有天上的衛星作導航。迄今為止，似乎只是吉利發射了些衛星
上天，意欲何為？清楚不過。
　
　　此外，亦要留心政治爭拗，歐美市場可以是好市場，亦可以是可能被制裁的市場。
　
　　如投資者不知揀哪隻新能源汽車股好，則可以買電池股，以至電力股。電，是新能源汽車中
的「電油」。
　
　　筆者一直認為，只要港交所（００３８８）能大力自國內引進有關的新能源汽車配件股（不
是汽車股，而是配件股），則基於公死有得食，婆死也有得食，千家新能源汽車股執笠剩三、五
間，這些配件股，一樣有市場可圖利。
　
　　有甚麼新能源汽車配件股可考慮？港股民尚要為騰訊（００７００）、阿里巴巴
（０９９８８）、美圖（０３６９０）而迷惘嗎？《資深投資者　石鏡泉》
　
（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）
　
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