《券商精點》中金：Anthropic估值反超OpenAI，惟面臨競爭與合規風險

　　中金發表研究報告指出，本周Anthropic推出「神話系列」模型Claude Fable 5與僅限特定機構使用的Claude Mythos 5，定價約為Claude Opus 4.8價格的兩倍，擅長處理長鏈路複雜任務，成為其公開發布的最強模型。Anthropic估值今年5月底提升至9650億美元，核心驅動力為Claude Code承接了企業端需求爆發，營收增長迅猛。

　　中金指出，Anthropic年度經常性收入從2025年底的90億美元、2026年2月的140億美元迅速增至5月初的440億美元、公司最新披露的470億美元。市場並非簡單給予20倍年度經常性收入估值，而是看到編程本身的產品市場契合度和Anthropic的領先優勢，預見到年底千億美元乃至未來更高的年度經常性收入規模，可以快速消化估值。

　　不過，中金認為市場這一判斷包含兩個需要檢驗的線性外推假設。其一是競爭下的總體可尋址市場。外媒報道OpenAI考慮大幅降低代幣收費標準，頗有在Anthropic上市前掀起價格戰的意味。考慮到Anthropic此前頻頻的「降智」問題，Codex事實上已經切走了部分用戶份額，哪怕前期或從金字塔尖外開發者滲透開始。

　　中金表示，同時考慮我國大模型廠商也在飛速追趕，理論上，Opus4.6已經能以類似人類高效工程師團隊的工作方式，自主分解複雜工作同時生成子Agent並行協作。模型能力若能達到這一級別，就可以滿足普通程序員的需求，因為一定程度上，智商100的用戶群體，在使用智商120和140的代幣上感知不到區別，他們就不是定價高級智能代幣的用戶群體，屆時擅長性價比路線的廠商，或將是這一市場的主力競爭者。

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《經濟通通訊社15日專訊》