國慶假一線樓市熱，新華保險料首三季盈利倍升，內房內險點部署？

　　《經濟通通訊社９日專訊》港股經昨日急瀉逾二千點後，今日仍未止跌，部分板塊縱有利好
消息也未能幸免，其中內地一線城市國慶期間樓市火熱，但不少內房股今日繼續下跌，昨日插逾
兩成的龍湖（００９６０）再跌３％。另外，新華保險（０１３３６）發盈喜，料首三季純利升
最多逾１倍，股價最多飆９％，一度帶動其他內險股造好，收市卻全線倒跌。同屬跌市重災區，
內房及內險股應如何部署？
　
＊國慶假北京新房落訂量同比翻一番，深圳新房成交量大漲１０倍＊
　
　　內地一線城市北京、上海、廣州和深圳在國慶前夕取消或放鬆樓市限購，刺激國慶期間睇樓
量和成交量。據內媒《第一財經》報道，國慶期間，北京新房下定量比去年翻一番、二手房成交
量達去年同期２﹒６倍；廣州８０％的新房項目到訪和成交量明顯增長，有區域假期前３天日均
成交環比漲超５００％；深圳方面，國慶假期新房成交量同比大漲１０倍；上海國慶前６天的新
房成交面積，較上年同期翻倍。
　　其中廣州取消持續１４年的樓市限購政策，為樓市帶來明顯「活水」，番禺的龍湖御湖境項
目國慶黃金周期間，日均來訪量為平時的兩倍，每日近２００組，置業顧問接待時間持續到晚上
１２點是常態。此外，保利置業（００１１９）、越秀地產（００１２３）、萬科
（０２２０２）、中海外（００６８８）等房企均宣布超額完成業績，其中越秀廣州區域截至
１０月４日已超額完成國慶業績指標，來訪破１６２４５組，較之前上漲２８２％，成交超
１００９套，上漲３０２％。
　
＊大摩料內房１０月銷售按月中雙位數增長，偏好潤地綠城中海外等＊
　
　　摩根士丹利發表弄報指，內地大型房地產開發商銷售額在十一黃金周好於預期，平均同比增
３９％，是９月合約銷售額的８６％。預計１０月非常有可能錄得按月中雙位數增長，同比降幅
將收窄，其中華潤置地（０１１０９）、綠城中國（０３９００）、中海外、建發國際
（０１９０８）、越秀地產表現良好。
　　大摩預計，隨著情緒改善，未來數周內趨勢強勁，但是銷售的可持續性仍然是支持行業跑贏
大市的關鍵，建議投資者增持同時受惠地產及消費股票，例如華潤置地及華潤萬象生活
（０１２０９），其近期因投資者情緒改善而股價上漲，行業可能出現回調。同時偏好防禦性強
的開發商，例如中海外、綠城中國和越秀地產，它們由於第四季度銷售強勢，也可能跑贏大市。
　
＊滙證：內房估值已普遍高於５月時水平，偏好潤地龍湖中海外等＊
　
　　滙證指，該行以今年４至５月政策驅動的升市作為參考，對內房行業估值進行背景分析。只
有３隻股票包括中海外、華潤置地和建發國際的股價與５月的峰值持平或更低，而其他開發商的
估值已明顯超出了５月的水平。考慮到本月較早前的房地產市場拐點，中海外及潤地的風險╱回
報仍具有合理吸引力。
　　滙證認為，這次反彈的可持續性需要用基本面來證明。在銷售額激增的推動下，貝殼
（０２４２３）第四季度之盈利將有明顯的上升空間，將其ＡＤＲ目標價由２４﹒４美元升至
３４﹒３美元，維持「買入」評級。開發商方面，一旦房價找到底部並且減值得到逆轉，毛利率
就會穩定，從而推動開發商的收益上行，目前最偏好貝殼，之後是潤地、龍湖及中海外，物管股
則看好華潤萬象生活，均予「買入」評級。中海外、潤地、龍湖及華潤萬象生活之目標價分別維
持１９﹒４元、３５﹒６元、２０﹒５元及４４﹒２元不變。
　
＊新華保險料首三季純利升１﹒１５倍，資本市場回暖使投資收益大增＊
　
　　新華保險預期截至９月３０日止首三季淨利潤１８６﹒０７億至２０５﹒１５億元人民幣，
同比增長９５％至１﹒１５倍，扣除非經常性損益的淨利潤預計為１８６﹒４４億至
２０５﹒５６億元人民幣，同比增長９５％至１﹒１５倍。
　　集團指，前三季度加大對權益類資產的投資，提升權益類資產的配置比例，同時加強保險負
債端的品質管理、優化業務結構。近期資本市場回暖上漲，使前三季度投資收益同比大幅增長，
令前三季度淨利潤同比較大增長。
　
＊中金上調內險股目標價，建議謹慎追高個股惟提防回調風險＊
　
　　中金發表研報，近期保險板塊快速上漲，上漲邏輯已經過於依賴資產端的股票收益，這一邏
輯有一定道理，但需要注意的是，股票投資收益在不同年份之間波動較大、不可簡單用今年三季
度以來的股票投資收益推演後續長期盈利表現，當前市場對於保險公司股票投資收益預期已經較
高，短期再超預期空間可能較為有限。
　　中金續指，從今年４月以來持續看多壽險投資機會，最初的邏輯是市場高估了資產負債匹配
程度較高的優質公司的利率風險，這些公司即便不考慮股票投資的增厚，核心盈利趨勢有望長期
穩中向上；當前優質壽險估值並未達到合理水平、仍有修復空間、未來股價或將波動向上，但由
於近期情緒的快速釋放或許需要較為謹慎地對待潛在波動，建議當前謹慎追高保險板塊個股，惟
要防股票高收益預期炒作結束後的回調風險，同時建議關注後續各項政策落地情況，靜待確定性
更高的布局機會。該行上調多隻內險股目標價，太保（０２６０１）由３０﹒２元升至３９元，
平保（０２３１８）由５５﹒６５元升至６６﹒９元，國壽（０２６２８）由１６﹒７元升至
１９﹒６元，新華保險由２２﹒７元升至２６﹒１元，中國太平（００９６６）由１２﹒５元升
至１７﹒３元，中國人保（０１３３９）由３﹒５９元升至４﹒９元，財險（０２３２８）由
１１﹒８元升至１２﹒５元。
　
＊熊麗萍：平保本季或再上試６０元，內房宜揀龍湖越地中海外等＊
　
　　今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目請來資深財經分析師熊麗萍，她指往後公布業
績預告的內險股有機會如新華保險般有好表現，就算純利未必同樣倍升，第三季肯定比去年有較
大增長，惟要留意原因必定與投資相關，因第三季市況好轉，新華保險也提到做了很多直接投資
，而此類股權投資難以估計投資了甚麼，但若整個投資市場仍向好，以及內地經濟慢慢好轉，保
險公司投資收入肯定會增加，惟要看其保險業務是否同時有改善，尤其是新業務增長，此方面就
要等進一步公布業績時才知道。不過，對股價應會有所帶動。事實上，昨日保險股亦跌了很多，
其中平保之前不算升得很多，昨日卻一下子由６０元跌穿５０元，惟樂觀些看，第四季有機會再
上試６０元，但要看有否政策配合而大市再回升，相信機會頗大。
　　至於內房股，熊麗萍指，內地房市是否回暖要看個別城市，全國房地產政策都已變得寬鬆，
其中一線城市尤其廣州都全面取消限制，救市方向已較明確，令買家信心增大，不怕買完後樓價
又再跌，但若全國政策同時放寬，相信買家會先揀一線城市，其次是二線城市，三四線城市則暫
不會揀，所以若要買內房股，會揀一二線城市物業佔比較多的內房如龍湖，甚或只揀央企或國企
內房如越秀地產及中海外，會揸得較安心。至於近期炒得熾熱、問題多負債重的民營內房，走勢
大上大落，買了後要睇得很緊，故只宜揀一線內房。事實上，就算政策放鬆甚至減了按息，是否
那麼快就有人去炒樓令人懷疑，始終需要時間消化供應，仍要小心。
　　內房股今日普遍繼續下跌，中海外跌４﹒１３％收報１４﹒４元，潤地跌２﹒７％報
２５﹒２５元，越秀地產跌５﹒３１％報６﹒０６元，綠城跌４﹒２５％報８﹒３４元，龍湖跌
３﹒０９％報１２﹒５４元，萬科跌８﹒５５％報６﹒８５元，融創（０１９１８）跌
３﹒８５％報２﹒２５元，惟世茂（００８１３）升３﹒０９％報１﹒６７元，富力地產
（０２７７７）升３﹒０７％報１﹒６８元，雅居樂（０３３８３）升０﹒９５％報１﹒０６元
。至於內險股，新華保險跌１﹒８８％報２６﹒０５元，國壽跌３﹒３２％報１５﹒７２元，太
保跌３﹒２１％報２７﹒１元，平保跌４﹒１８％報４８﹒１５元，人保跌３﹒９５％報
３﹒８９元，財險跌５﹒１７％報１１﹒７４元，中國太平跌１﹒０１％報１３﹒７元。
　
撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉