按盤價 
《經濟通通訊社１２日專訊》高盛發表研報指，進入２０２４年下半年，繼續看好中資電訊
板塊，認為隨著公司派發股息，投資者將愈發關注該板塊，並相信在穩定的業務和自由現金流的
支持下，電訊股有能力且願意改善派息。報告維持中移動（００９４１）、中電信
（００７２８）和聯通（００７６２）的「買入」評級，將其目標價上調５％至１３％；同時維
持中國鐵塔（００７８８）的「中性」評級，目標價亦獲上調，從１﹒０５元升至１﹒０６元。
報告認為，內地電訊股有幾點符合股息折現模型（Ｄｉｖｉｄｅｎｄ Ｄｉｓｃｏｕｎｔ
Ｍｏｄｅｌ），包括對未來派息比率有明確的指導；業務穩定和溢利增長；有能力實現派息目標
，估計自由現金流佔２０２４－２６年純利的１００％以上；願意提升股東回報並管理公司市值
。因此，認為股息折現模型適合評估電訊公司的長期價值。
報告又指，電訊股的股息率和估值具有相對的吸引力。從中國本地╱南向投資者的角度來看
，未來１２個月電訊股的股息率介乎７％至８％，稅後股息亦達５％－６％，已高於中國政府一
年期國債收益率及首３０隻市值超過１０００億元的港股股息率。此外，儘管增長和自由現金流
前景變得趨強勁，但電訊股的估值仍低於新冠疫情前的水平和２００８年以來的歷史平均值，因
此認目前估值具有吸引力。（ａｃ）
表列高盛對內地電訊股的最新目標價及評級
股份 評級 目標價（港元╱人民幣）
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中國移動（００９４１） 買入 ８２﹒５→８７
中國電信（００７２８） 買入 ５﹒１→５﹒４
中國聯通（００７６２） 買入 ７→７﹒９
Ａ股聯通（滬：６０００５０） 沽售 ４﹒７
中國鐵塔（００７８８） 中性 １﹒０５→１﹒０６
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