《投資心得－潘鐵珊》粵海投資高息防守力突出，前景吸引

　　市場近期受地緣政治消息牽動。美國周二(19日)暫緩原定對伊朗的軍事行動，令投資者對外交談判重燃期望，美股道指回穩，惟科技股表現仍然反覆，拖累納指及標指偏軟。港股方面，恒指周二亦借勢反彈，暫時守於25500點水平以上，但整體成交及風險偏好未見顯著改善。

　　在全球宏觀環境仍充滿不確定性的背景下，包括中東局勢反覆、能源價格波動帶來的通脹壓力，以及市場對美聯儲減息預期降溫，資金配置趨向審慎，「炒股不炒市」成為主旋律。近期可見資金持續流入中資電訊、公用及內銀板塊，反映市場明顯偏好具穩定現金流及高股息特性的防禦型資產。

　　當中，粵海投資(00270)作為水務龍頭之一，其防守與收益兼備的特質尤為突出。集團收入結構以水資源業務為核心，受宏觀經濟波動影響相對有限，加上長期穩定的現金流支持派息能力，在當前市況下具備較高吸引力。股價走勢方面，該股自今年3月以來明顯跑贏大市，兩個月股價累計升幅14.21%，反映資金已提前部署。

*專注核心水資源業務穩定發展，鞏固市場領先地位*

　　基本面方面，粵海投資盈利質素持續改善。2026年首季，集團持續經營業務收入達50.46億元，按年增長9.3%；稅前利潤上升至21.56億元，增幅5.9%；股東應佔溢利則錄得14.38億元，按年增加10.3%。盈利增長動力主要來自水資源業務穩定擴張，同時財務費用下降亦對利潤帶來正面貢獻。

　　核心業務方面，東深供水項目仍為盈利支柱，期內收入錄得17.56億元，按年升1.3%，稅前利潤保持穩健。另一方面，集團積極透過併購擴大版圖，包括收購汕頭澄海供水項目51%股權，進一步提升供水能力及區域覆蓋，反映其專注水務的持續擴張策略。

　　截至2026年首季，集團總供水及污水處理設計能力分別達每日1724萬噸及309萬噸，規模優勢明顯。隨著城鎮化推進及環保政策持續深化，水務需求具長期剛性增長空間，為業務提供穩定支撐。

*獲大型基金資金追捧，可於8.2元分段吸納*

　　從投資角度看，粵海投資具備三大優勢：其一，現金流穩健，派息比率具可持續性，高息特質有助對沖市場波動；其二，業務屬公用性質，盈利可預測性高；其三，併購擴張及大灣區發展帶來中長期增長動力。

　　估值方面，以周三(20日)收市價8.55元計算，市盈率及股息率具吸引力，對比同業仍具折讓空間。在利率高位徘徊及市場風險偏好下降的環境下，此類「穩定收益+溫和增長」的標的更易獲資金青睞。

　　粵海投資為基金愛股，根據市場數據，該股股東包括先鋒領航及全球最大資產管理公司貝萊德(BlackRock)等，投資前景可看高一線。該股將於6月25日除息，末期息為0.1963元。在策略上，可考慮於約8.2元水平分段吸納，中線目標上望10元，若跌穿7.5元則宜嚴守止蝕。整體而言，粵海投資屬當前市況下兼具防守性與配置價值的首選之一，適合作為投資組合中的穩定收益部分。《香港股票分析師協會副主席　潘鐵珊》(筆者沒有持有相關股份，客戶持有相關股份)(本欄逢周四刊出)
　
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