《缸邊隨筆－石鏡泉》美國今晚的就業數據

　　《缸邊隨筆》港股好淡近日未見分明，投資者期待美國今天（７日）公布的５月份非農就業
數據，有助改善市場氣氛。若勞動力市場持續放緩，將進一步支持美聯儲局減息。
　
　　不過，不管今天「非農」數據是否真可進一步為市場帶來驚喜，讓好友「飛龍」在天，可能
已不重要。
　
　　市場普遍預期，５月美國非農就業職位將增１９萬個。如果是這樣，雖然新增職位可能較疫
後的就業高峰為少，但市場仍認為屬健康水平。若失業率可穩定在３﹒９％，顯示勞動力市場仍
穩定，美聯儲局便毋須減息，有信心達到遏通脹的目標。
　
＊ＡＤＰ數據少於預期＊
　
　　投資者今時最希望的是，勞動力（非農）市場迅速放緩，而重點在於「迅速」。美國周三
（５日）公布了俗稱「小非農」數據的ＡＤＰ（Ａｕｔｏｍａｔｉｃ　Ｄａｔａ　
Ｐｒｏｃｅｓｓｉｎｇ）私營機構就業人數，５月份只增加１５﹒２萬人，較４月份的１８﹒８
萬人少了３﹒６萬，亦少於市場預期的１７﹒５萬人，是自今年１月以來的最低水平，頗令市場
意外。
　
　　看受影響的行業，製造業和天然資源╱礦業的工作急減，而較高薪的資訊和專業╱商業服務
的工作，也進一步流失。同時，２０至４９人的小型公司亦有３﹒６萬個職位消失了。
　
　　有份工的又如何？美國打工仔轉工，人工增長持續放緩，５月人工增長７﹒８％，低於４月
按年的９﹒３％，而沒有轉工的加薪幅度則連續３個月，維持在５％不變。
　
　　簡單總結美國「小非農」５月的數據：１﹒　新增就業人數較４月及預期少；２﹒　個別較
高薪行業及小企業的職位消失；以及３。人工增長較４月低或無變。失業、人工加幅減少或不變
，都有助減息情緒。
　
＊ＪＯＬＴＳ又有「意外」＊
　
　　正如ＡＤＰ首席經濟學家理查森（Ｎｅｌａ　Ｒｉｃｈａｒｄｓｏｎ）說：「步入下半年，
勞動力市場雖仍穩健，但就業及工資的增長正在放緩。」他更確認了美國經濟放緩。
　
　　其實，不單ＡＤＰ數據反映了美國就業放緩，美國勞工部周二（４日）公布職位空缺及勞動
力流動調查（ＪＯＬＴＳ），４月職位空缺為８０５﹒９萬個，比３月的８３５﹒５萬個少了
２９﹒６萬，也遠少於市場預期的８３５萬個（即市場預期４月與３月的職位空缺差不多，只相
差５０００個）。
　
　　ＪＯＬＴＳ是耶倫最喜歡看的勞動力市場指標，但３月份職位空缺數量已「意外地」少了
３２﹒５萬個，是３年來的最低水平，而４月又再一次減少，令市場「意外」。
　
　　此外，３月份建造業的職位空缺從４５﹒６萬個降至２７﹒４萬，單月減了１８﹒２萬個，
並創有紀錄以來的最大跌幅。數據經調整後，３月份的就業崗位數量為３４﹒６萬，而４月的職
位空缺再次跌至３３﹒８萬。這兩個月成為了建造業職位空缺有紀錄以來的最大跌幅。
　
　　不過，ＪＯＬＴＳ即使有耶倫加持，但近年來大部分與勞動力市場有關的調查，回應率都大
幅下降，而ＪＯＬＴＳ的實際回應率更接近歷史最低的水平－－３３％！也就是說，有逾三分之
二職位空缺的數據，是估出來的！
　
　　ＡＤＰ和ＪＯＬＴＳ最新的數據不約而同地令人「意外」，如果即將公布的「非農」數據又
有「意外」，並延續勞動力市場繼續「迅速」放緩的進程，即非農就業職位增長較同比或預期少
，美聯儲局便有減息的可能。
　
＊加拿大帶頭減息＊
　
　　在加拿大已率先減息０﹒２５厘，歐洲央行也傾向跟減息的趨勢下，不少對美國短期內會減
息抱樂觀態度的人遂認為，美國很快會減息。筆者不會盡信美國就業人數、職位空缺等數字，因
所有數據都可能要為拜登政府的經濟工作，粉飾太平。在這前提下，靠估或篤數後的數據，可能
都像豐田等日本５大車企造假的數據般不可靠。
　　
　　與周一（３日）文談ＰＣＥ的結論一樣，筆者認為，今時美國正以高息為武器對付中國。若
美國沒有出現金融危機，又或非農新增就業職位少於１０萬個，美聯局是不會減息的。望減息者
很可能還要再坐一會，ｗａｉｔ　ａｎｄ　ｓｅｅ，接受美息「ｈｉｇｈ　ａｎｄ　
ｌｏｎｇｅｒ」。
《資深投資者　石鏡泉》
　
（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）
　
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