《勝算在握》港灣家族辦公室郭家耀：薦買保誠、建滔集團

　　　　　　　　　　 　港灣家族辦公室郭家耀：薦買保誠、建滔集團
　
　　保誠(02378)：保誠去年營業額上升7%至110.8億美元，經調整經營溢利33.06億美元，按實質匯率計算升6%。派第二次中期股息每股18.89美仙，全年總股息為每股26.6美仙，較上年同期增加15%。期內，集團新業務利潤錄得27.82億美元，按實質匯率計算上升13%，新業務利潤率提升2個百分點至42%。香港的新業務利潤增長12%，主要來自本地客戶及中國內地遊客以及代理渠道及銀行保險渠道的銷售額增長及利潤率提升。集團去年8月進行資本管理更新，將資本配置框架轉向以總回報為導向。集團預期短期內股息總額會增加10%以上，以及向股東返還額外資本。集團亦表示，正進一步強化多渠道分銷模式，持續推動代理團隊專業化，並同時拓展集團的健康及保障業務。保誠業績表現理想，發展戰略受市場認同，回饋股東計劃亦受歡迎，前景仍然樂觀。目標價130.00元，入巿價110.00元，止蝕價100.00元。(建議時股價：118.50元)
　
　　建滔集團(00148)：建滔集團去年營業額上升5.3%至453.75億元，盈利上升170%至44.02億元，末期息每股派111仙，特別息40仙，全年股息2.2元，較去年增加57.1%。整體電子市場需求暢旺，人工智能等高端領域快速發展，圍繞AI概念的新興電子產品需求強勁，帶動覆銅面板及其上游物料包括AI電子玻璃纖維紗、AI電子玻璃纖維布及銅箔的需求暢旺，集團覆銅面板及其上游物料產品的單價普遍明顯上升及銷量強勁增長。另外，集團投資業務部門的利潤也取得增長。同時，集團垂直整合產業鏈的經營模式及多元化的業務組合，帶來競爭優勢。近期覆銅板公司相繼發布漲價通知，去年以來，覆銅板廠商已進行多輪提價，主要原料價格暴漲且供應緊張，導致覆銅板成本攀升。建滔擁有完善的垂直整合產業鏈，自產玻纖紗、玻纖布及銅箔等核心原材料，加上下游客戶分散，議價能力強勁，業績前景繼續樂觀。目標價42.00元，入巿價33.00元，止蝕價30.00元。(建議時股價：35.98元)(筆者為證監會持牌人士，筆者及相關人士沒持有上述股份)


　　　　　　　　　　 香港股票分析師協會鄧聲興：薦買粵海投資、翰森製藥

　　粵海投資(00270)：粵海投資發布2025年年度報告，期內收入達188.25億元，按年微增1.7%，股東應佔溢利卻錄得46.56億元，同比大幅增長48.2%，每股基本盈利71.22仙，表現遠超市場預期。盈利能力顯著提升的同時，集團亦慷慨回饋股東，全年合共派息每股46.29仙，較去年31.24仙激增48.2%，以現價計股息率極具吸引力，足見管理層對現金流及未來發展的信心。從業務分部分析，收入增長主要受惠於水資源及物業投資業務的穩健表現，成功抵銷百貨營運、道路橋樑及發電等業務的回落。當中，東深供水項目對港供水收入增長2.4%至52.59億元，彰顯其核心資產的韌性。集團財務狀況極為穩健，期末現金及銀行結餘達147.83億元，資本負債率僅19.7%，為日後把握大灣區機遇及潛在資產重組提供充足彈藥。近期集團擬出售廣東永旺股權，此舉符合優化資產結構、聚焦主業的戰略方向，若交易落實，有望進一步提升資產回報率。展望未來，集團將秉持「穩中求進、提質增效」方針，加上水務行業正面臨「人工智慧+」及技術創新的深刻變革，粵海投資憑藉穩健的資產負債表及穩定的現金流，完全有能力在行業整合及價值創造的新階段中佔據先機，其高股息及潛在增長動能，料將繼續吸引長線資金青睞。目標價10.00元，止蝕價7.40元。（本周三建議時股價：7.98元）
　
　　翰森製藥(03692)：翰森製藥發布2025年年度報告，創新轉型戰略成效顯著，全年創新藥及合作產品銷售收入達123.54億元(人民幣，下同)，按年增長30.4%，佔總收入比重躍升至82.2%，創新藥臨床終端放量與海外授權收入落地形成雙引擎，驅動業績穩步上行。抗腫瘤領域持續發揮核心支柱作用，收入逼近99.74億元，佔比66.4%。研發管線厚積薄發，年內推進超過70項臨床試驗，覆蓋40多個差異化候選創新藥項目，多項關鍵註冊臨床試驗取得突破，尤其B7-H3 ADC、GLP-1/GIP雙靶點激動劑等前沿品種臨床進展接連報捷，為中長期增長築牢根基。集團研發開支投入33.58億元，按年提升24.3%，研發費用率維持22.3%高水準，彰顯對創新堅定不移的投入。年報顯示公司收入及溢利分別增長逾22.6%及27.1%，創新藥收入已成為業績可持續增長的核心動力。儘管因授權收入趨穩及研發支出增加而微調純利預測，但看好創新藥增長與授權收入將繼續成為2026年主要增長引擎，多個臨床試驗有望於今年迎來關鍵數據公布，新藥申請加快實現從管線價值向盈利轉化，基於估值基準置換，長線增長邏輯依然清晰。目標價41.00元，止蝕價34.50元。（本周三建議時股價：39.36元）《香港股票分析師協會主席　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）
　
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