《普論投資－沈文婷》地緣風險升溫，投資部署宜攻守並重

　　近期中東局勢雖因停火協議暫時降溫，能源價格壓力亦略有紓緩，但整體不確定性仍然揮之不去。伊朗問題未見實質進展，各方立場分歧明顯，市場對衝突再度升級的憂慮仍在。

　　能源價格仍是影響宏觀環境的關鍵因素之一。即使美國已實現能源自給，環球油價上升仍會透過燃料、運輸等渠道傳導至本土經濟，推高整體成本。更重要的是，能源衝擊帶來的影響未必只屬短期。例如，美國最新提出的2027年國防預算大幅增加，反映地緣政治風險正推動財政開支持續擴張。

　　與此同時，美國早前通過的《大而美法案》預計將增加近4萬億美元債務。在能源供應受限與財政擴張並行的情況下，通脹風險再次升溫，亦令市場重新關注抗通脹部署。事實上，在環球財政政策仍偏寬鬆的環境下，通脹壓力或較市場原先預期更具韌性。

　　值得留意的是，儘管地緣風險居高不下，環球股市整體仍具一定韌性。投資者或仍認為衝突屬短期事件，因此未有大幅調整風險資產配置。然而，隨著局勢持續發展，這種假設正面臨考驗，市場情緒隨時可能轉變。

　　同時，企業盈利仍是支撐市場的重要因素。過去數年，即使外圍風險反覆升溫，企業盈利仍保持穩健。今年受惠於財政支出擴張、資本開支回升、稅務政策支持，以及人工智能相關投資機遇的擴展，盈利預期更在原有基礎上進一步改善。這亦有助推動市場由少數龍頭股主導，逐步擴散至更廣泛板塊。

　　在此環境下，投資策略宜更趨平衡。我們已將股票配置由偏高下調至中性，以應對潛在通脹及經濟放緩風險，但隨著市況的即時變化及新的信息出現，會隨時調整組合布局。區域方面，歐洲、亞洲（包括日本）因較依賴中東能源，我們亦下調配置。相對而言，中國市場與環球市場相關性較低，估值亦具吸引力，可作分散配置選擇。同時，為應對潛在通脹壓力，亦增加對實物資產相關股票的配置。

　　固定收益方面，雖然整體仍維持審慎，但在不確定性上升下，可適度調整配置以管理風險，例如增加與通脹掛勾的資產。同時，適度提高現金比重，有助保持靈活性，在市場出現錯配時把握機會。

　　總而言之，在地緣政治、財政擴張與通脹壓力交織之下，市場波動或難以避免。投資者與其追逐短期走勢，不如透過多元資產配置，在控制風險的同時，為組合保留上行空間，方有望在變局中穩步前行。《普徠仕環球投資方案策略師兼基金經理　沈文婷》
　
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