《師傅教路－黃瑋傑》諾誠健華擴大全球業務布局，邁入多元化增長新階段

　　諾誠健華(09969)於2025年實現轉型增長，總營業收入約為23.74億元人民幣，同比大幅增長135.3%，其中藥物銷售收益為14.42億元人民幣增長43.4%，主要得益於奧布替尼銷售的強勁增長，以及坦昔妥單抗自2025年第四季度新上市；業務合作收益為9.04億元人民幣，主要來自與Zenas Biopharma及Prolium訂立的獨佔許可協議所產生的許可收益。集團首次實現扭虧為盈，錄得利潤6.44億元人民幣(2024年則錄得虧損4.52億元人民幣)，達成重要里程碑，主要得益於強大的商業化執行力，已上市產品的市場滲透率提升，以及戰略全球業務發展合作的價值變現。毛利率為92%，較2024年度的86.3%增加5.7個百分點，主要由於業務合作收益的貢獻。隨著多項產品商業化或即將提交監管申請，諾誠健華已邁入多元化增長的新階段，不僅提升了盈利可預測性，更擴大全球業務布局。

*持續專注選擇性對外授權、共同開發及區域合作*

　　根據諾誠健華2.0戰略，全球化為2025年的核心戰略重點，集團完成兩項里程碑式的業務拓展交易，顯著擴大其管線的國際布局及價值實現途徑：於2025年1月，集團與Prolium訂立開發及商業化ICP-B02的獨佔許可協議。根據該協議，Prolium取得ICP-B02於全球非腫瘤適應症及亞洲以外地區腫瘤適應症的獨佔權利。於2025年10月，諾誠健華與Zenas BioPharma達成戰略許可合作，授予Zenas開發、生產及商業化奧布替尼用於治療全球多發性硬化症以及用於治療大中華區及東南亞以外地區非腫瘤適應症的獨佔權利，而諾誠健華保留奧布替尼在全球腫瘤領域的完整權利以及在大中華區及東南亞用於非腫瘤領域的權利。此合作亦授予Zenas於大中華區及東南亞以外地區開發、生產及商業化口服IL-17AA/AF抑制劑的獨佔權利，以及在全球範圍內開發、生產及商業化口服、具腦滲透性的TYK2抑制劑的獨佔權利。該等交易證明了集團創新引擎及臨床資產的全球競爭力，同時能夠利用合作夥伴的國際開發及商業化能力。展望未來，全球化仍將是集團2026年及以後戰略的核心支柱，將持續專注於選擇性對外授權、共同開發及區域合作，在保持創新資產戰略重點不變的同時實現全球價值最大化。

*廣州生產基地已獲生產許可證，建議13元買入*

　　集團自有的83000平方米小分子廣州生產設施符合美國、歐洲、日本及中國的藥品生產質量管理規範(GMP)規定，具備十億片劑的年產能，已經成功獲得生產許可證。該生產基地已完成第二期及第三期建設，共新增21541平方米的生產面積。第三期建設將有助於實現奧布替尼的快速增長以及即將推出的新產品上市。此外，集團已在北京昌平建立一座大分子CMC（化學、生產及控制）試點設施，擬進行早期臨床用品的營運階段，同時已選定在北京生命科學園區內公司總部鄰近一塊70381平方米的土地上，興建標誌性的研發中心及大分子生產設施。建議買入價13元，目標14.5元，止蝕位12.2元。《輝立證券董事　黃瑋傑》(筆者沒有持有上述股票)
　
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